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資料來源：歐睿國際　　

　城市人口增長　　

隨著中國經(jīng)濟增長，亦出現(xiàn)急速城市化的現(xiàn)象。根據(jù)歐睿國際的數(shù)據(jù)顯示，2009年年底的中國總?cè)丝诩s有13億。于2001年至2009年間，中國的總城市人口由約477百萬增至約619百萬，復(fù)合年增長率為3.3%，并于九年期間內(nèi)增長29.8%。于同期，中國的城市人口所占其總?cè)丝诘陌俜直扔杉s37.7%增至約46.6%。下表載列各所示期間結(jié)束時中國的總城市人口及城市人口所占其總?cè)丝诘陌俜直龋?/span>　

中國城市人口的絕對及相對增長　　

資料來源：歐睿國際　　　

中國城市及農(nóng)村居民的可支配收入增長　　

由于中國經(jīng)濟的急速增長，中國的城市及農(nóng)村家庭的個人收入亦一直增加。根據(jù)歐睿國際的數(shù)據(jù)顯示，城市居民的人均年度可支配收入由2005年的人民幣10,493元增至2009年的人民幣17,175元，復(fù)合年增長率為13.1%。農(nóng)村居民的人均年度可支配收入于同期由人民幣3,255元增至人民幣5,153元，復(fù)合年增長率為12.1%。該等增長顯示中國消費者的購買能力正不斷增加，令中國的消費者得以為其嬰幼兒購買較高質(zhì)素的產(chǎn)品。下表載列2005年至2009年間中國城市及農(nóng)村居民的人均年度可支配收入：　　

城市及農(nóng)村居民人均可支配收入　

資料來源：歐睿國際　　

　中國城市及農(nóng)村居民消費開支增長　　

根據(jù)2001年至2009年中國統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)顯示，中國農(nóng)村居民年度人均消費開支自2000年約人民幣1,670元增至2008年約人民幣3,661元，復(fù)合年增長率為10.3%，而中國城市家庭年度人均消費開支則自2000年的人民幣4,998元增至2008年約人民幣11,243元，相當(dāng)于復(fù)合年增長率10.7%。下表載列2000年至2008年間中國城市及農(nóng)村居民的年度人均消費開支：　　

中國城市及農(nóng)村居民人均消費開支　

資料來源：2001年至2009年中國統(tǒng)計年鑒　　

嬰幼兒配方奶粉行業(yè)　　

嬰幼兒配方奶粉是母乳的主要替代品，屬于一類為支持嬰兒充分成長而制造的食品。嬰幼兒配方奶粉的成份主要以產(chǎn)后約一至三個月的母乳及其他營養(yǎng)補充成份為基礎(chǔ)。市場上大部分的嬰幼兒配方奶粉所含的成份包括：純凈牛奶、乳清及酪蛋白作為蛋白質(zhì)來源；混和植物油作為脂肪來源；乳糖作為碳水化合物來源；及維生素、礦物質(zhì)以及其他成份的混合物。

　　根據(jù)世界衛(wèi)生組織顯示，任何根據(jù)國際食品法典制造的嬰幼兒配方奶粉均被視作有充分營養(yǎng)及屬于安全食品，適合用作母乳的替代品。國際食品法典為有關(guān)食品、食品生產(chǎn)及食品安全的一系列國際認可標準、行為守則、指引及其他推薦意見，其由國際食品法典委員會發(fā)展及維持，而該組織乃由聯(lián)合國糧農(nóng)組織及世界衛(wèi)生組織于1963年成立。嬰幼兒配方奶粉為醫(yī)學(xué)界認為在營養(yǎng)上對不足一歲的嬰兒可以接納的主要乳制品。盡管牛乳為市場上絕大部分嬰幼兒配方奶粉的基礎(chǔ)，未加工的純牛乳并不適合不足十二個月大的嬰兒飲用，原因是其含有高度酪蛋白及低乳清成份，可能會導(dǎo)致嬰兒消化不良，嚴重者更會導(dǎo)致腹瀉或腸道出血。因此，配方生產(chǎn)所使用的所有牛乳一般會加工為嬰幼兒配方奶粉。此過程包括改變酪蛋白對乳清的蛋白質(zhì)比例，以達致類似母乳的比例，以使牛奶的蛋白質(zhì)較易于消化，并加入多類主要營養(yǎng)物，如鈣及維生素，以及用植物或魚類的脂肪替代乳類脂肪。由2005年至2009年，中國的出生率一直維持于相當(dāng)穩(wěn)定的增長水平。根據(jù)歐睿國際的資料，該期間內(nèi)0至36個月大的嬰兒人口數(shù)目由約37.1百萬人增至約38.9百萬人，年度增長率由2007至2008年度的1.3%增至2008至2009年度的0.8%。預(yù)計中國的嬰兒數(shù)目于未來數(shù)年將保持相當(dāng)一致的水平增長。下表載列中國由2005年至2009年0至36個月大的嬰兒人口數(shù)目：　　

中國嬰兒數(shù)目　　

資料來源：歐睿國際　　　　

根據(jù)歐睿國際的資料，中國的嬰幼兒配方奶粉市場于過去幾年經(jīng)歷快速增長，2005年至2009年期間內(nèi)錄得的復(fù)合年增長率為25.1%，2009年的總零售銷售額為4,359百萬美元。估計由于中國的經(jīng)濟蓬勃發(fā)展及嬰兒人口數(shù)目增加，以總零售銷售額計，預(yù)計中國可能于2010年超越美國成為全球最大的嬰幼兒配方奶粉市場。下表載列2005年至2009年嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的總零售銷售額，以及2010年至2014年嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的預(yù)測總零售銷售額：　

資料來源：歐睿國際　　

中國的年度人均嬰幼兒配方奶粉的消耗量已由2005年的49美元快速增至2009年的112美元，復(fù)合年增長率為23.0%。然而，中國2009年的人均嬰幼兒配方奶粉消耗量仍落后于美國以及南韓，占美國人均消耗量約29.6%，另占南韓人均消耗量約34.8%。于2009年，中國0至36個月大的嬰兒人口數(shù)目約為38.9百萬人，相當(dāng)于美國的三倍及南韓的29倍。下圖載列2005年至2009年全球年度人均嬰幼兒配方奶粉的消耗量：

資料來源：歐睿國際　　

　原奶粉　　

原奶粉為嬰幼兒配方奶粉的最主要成份之一。使用純牛乳生產(chǎn)的原料奶粉充滿營養(yǎng)，并具有類似母乳的特質(zhì)、口味及營養(yǎng)成份。舉例而言，母乳平均含有約1.1%蛋白質(zhì)、4.2%脂肪及7.0%乳糖，每100克提供72千卡能量，而牛乳則平均含有約3.4%蛋白質(zhì)、3.6%脂肪、4.6%乳糖及0.7%礦物質(zhì)，每100克提供66千卡能量。由于母乳及純牛乳在營養(yǎng)成份方面類似，使用純牛乳生產(chǎn)的原奶粉在作為絕大部分嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的主要成份方面是不可取代的。液態(tài)奶被轉(zhuǎn)化為原奶粉作儲存用途。原奶粉一般較液態(tài)奶具有更長保存期，且由于其溫度較低，并不需要存放于冰箱。將液態(tài)奶轉(zhuǎn)化至粉末亦減少其體積以便于運輸。　　

中國的嬰幼兒配方奶粉市場　　

概覽　　

中國是全球人口最多的國家并擁有全球嬰幼兒配方奶粉增長最迅猛的市場之一。中國雙薪家庭的數(shù)目上升加上嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品提供的便利及完備營養(yǎng)優(yōu)勢，導(dǎo)致中國婦女日益接納嬰幼兒配方奶粉作為喂哺嬰兒的母乳替代品。根據(jù)歐睿國際的資料，于2009年，嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品占中國整體奶粉市場的69.9%。此外，根據(jù)歐睿國際的資料，于2009年，中國的嬰幼兒配方奶粉總零售銷量估計約為340,300噸，因此，按總零售銷售量計，中國占2009年全球嬰幼兒配方奶粉市場的最大份額。大量國內(nèi)外配方奶粉生產(chǎn)企業(yè)已于近年進入中國市場，以期在國內(nèi)嬰幼兒配方奶粉市場占一席位。　　

銷售　　

由于中國城市化擴大、出生率穩(wěn)定、可支配收入增加及在職母親人數(shù)上升，中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)一直迅速擴大。中國的嬰幼兒配方奶粉總零售銷售量已自2005年約160,000噸增至2009年的340,300噸，相當(dāng)于復(fù)合年增長率20.8%，2009年的總零售銷售為4,359百萬美元。下表載列2005年至2009年中國嬰幼兒配方奶粉零售銷量的發(fā)展趨勢：　　

中國嬰幼兒配方奶粉市場總零售銷量　　

資料來源：歐睿國際　　

由于中國的嬰幼兒配方奶粉市場增長主要來自高端及超高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的銷售增長，而該等產(chǎn)品的售價遠高于其他產(chǎn)品，所以中國嬰幼兒配方奶粉市場銷售額增長幅度預(yù)期高于其銷售數(shù)量的增長。下圖載列2005年至2009年中國嬰幼兒配方奶粉零售銷售額的發(fā)展趨勢：　　

中國嬰幼兒配方奶粉市場總零售銷售額　

資料來源：歐睿國際　　

下圖載列2005年至2009年國內(nèi)及國際品牌各自于中國嬰幼兒配方奶粉市場的總零售銷售額明細：　　

中國嬰幼兒配方奶粉市場總零售銷售額明細　　

資料來源：歐睿國際　　

由于中國嬰幼兒配方奶粉市場的總零售銷量及總零售銷售額于2005年至2009年間呈上升趨勢，中國嬰幼兒配方奶粉的平均每噸指示性價格亦由2005年的11,369美元增至2009年的12,797美元，復(fù)合年增長率為3.0%。下圖載列2005年至2009年中國嬰幼兒配方奶粉的平均每噸指示性價格的年度發(fā)展趨勢：　　

中國嬰幼兒配方奶粉每年每噸指示性價格　　

資料來源：歐睿國際　　　　

增長趨勢　　

根據(jù)歐睿國際的資料，由于嬰幼兒配方奶粉需求不斷增長、嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品平均零售價較高以及城市化上升、可支配收入水平上升以及在職母親數(shù)目增加等宏觀經(jīng)濟因素，預(yù)期中國的嬰幼兒配方奶粉市場將會繼續(xù)增長。由2010年至2014年，預(yù)計嬰幼兒配方奶粉的零售銷量將按復(fù)合年增長率14.9%增長，而零售銷量規(guī)模于2014年將達686,000噸。下表載列所示期間中國嬰幼兒配方奶粉的預(yù)計零售銷量：中國嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的預(yù)測零售銷量

資料來源：歐睿國際　　

中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的競爭　　

國內(nèi)及國際嬰幼兒乳制品生產(chǎn)商于中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)競爭。根據(jù)AC尼爾森的數(shù)據(jù)顯示，盡管由于此行業(yè)的高速增長吸引眾多企業(yè)加入，按零售銷售計算，于2009年，六大生產(chǎn)商占中國嬰幼兒配方奶粉市場的總市場份額約60%。在這六大市場領(lǐng)導(dǎo)者中，三名為國際生產(chǎn)商多美滋、美贊臣及惠氏，其市場份額分別約為14.2%、11.6%及8.0%，而三名為國內(nèi)生產(chǎn)商伊利、貝因美及本公司，分別占市場份額約9.6%、8.9%及7.6%。嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)商于中國競爭的主要基礎(chǔ)為品牌知名度、產(chǎn)品質(zhì)素、經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品價格及選擇范圍。由于消費者日漸著重產(chǎn)品質(zhì)素及安全，國內(nèi)市場的競爭已趨向優(yōu)質(zhì)化。這導(dǎo)致品牌知名度及質(zhì)量控制投資的重要性增加。由于建立品牌知名度及市場規(guī)模以及落實嚴格質(zhì)量控制措施需要大量開支，本公司等領(lǐng)先業(yè)者受惠于高度的市場準入門檻及行業(yè)整合的機遇。　　

　本集團的雅士利及施恩品牌為兩個于中國嬰幼兒配方奶粉市場的領(lǐng)先品牌。根據(jù)AC尼爾森的資料，本集團于2009年為國內(nèi)第三大嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)商，以總零售銷售額計，占中國市場份額約7.6%。透過采納多品牌策略，本集團已擴充產(chǎn)品組合以滿足多個市場組別的消費者的需求。本集團能夠憑借高質(zhì)素產(chǎn)品、成熟品牌、廣泛經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)、強勁營銷能力及產(chǎn)品創(chuàng)新有效于市場進行競爭。有關(guān)本集團于國內(nèi)市場的競爭排名的進一步詳情，請參閱「業(yè)務(wù)─競爭」一節(jié)。下表載列根據(jù)2009年的零售銷售由國內(nèi)外嬰　　幼兒配方奶粉生產(chǎn)商于中國持有的市場份額：

資料來源：AC尼爾森　　

附注：　　

(1)包括本集團雅士利及施恩品牌的嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的市場份額。　　

中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)可能面對的挑戰(zhàn)　　

進口嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品　　

由于2008年全國性三聚氰胺事件影響到中國大量嬰幼兒的健康，許多家長對國內(nèi)生產(chǎn)的嬰兒配方奶粉失去信心。自三聚氰胺事件后，中國的領(lǐng)先品牌投入大量資源去說服中國民眾其乳制品是安全的。由于零售額規(guī)模增長率由2008年的25.5%放緩至2009年的19.0%，中國的消費者信心水平仍在恢復(fù)當(dāng)中。中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)可能面對因進口嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的消費者需求增加帶來的挑戰(zhàn)，皆因該等產(chǎn)品可能在安全性和質(zhì)量方面，為中國消費者提供較大信心。　　

消費者信心　　

最近，有媒體報道一間境內(nèi)生產(chǎn)商的嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的激素水平與引起中國孩童過早發(fā)育及性早熟指控有關(guān)。雖然中國衛(wèi)生部已就此進行臨床調(diào)查，且并無發(fā)現(xiàn)所述產(chǎn)品的激素含量有異常，但該等媒體報道對于中國嬰幼兒配方奶粉業(yè)造成的影響（如有）仍然未明。若圍繞該事件的負面報道使中國消費者對嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品之質(zhì)量及安全產(chǎn)生信心危機的話，中國嬰幼兒配方奶粉業(yè)可能面對另一個與2008年全國性三聚氰胺事件相近的挑戰(zhàn)，對整個行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績都會有不良影響。此外，近期媒體報道有在2008年產(chǎn)品回收中受三聚氰胺污染的產(chǎn)品流出并銷售至市場，亦有報道指有2008年全國性三聚氰胺事件受害人未能收取賠償基金發(fā)放的緊急及醫(yī)療開支補償。然而，這些報道所述的指稱并無進一步的司法判決。此等負面消息或會進一步削弱并影響消費者對中國嬰幼兒配方奶粉業(yè)的信心及印象?，F(xiàn)階段仍未能確定2008年全國性三聚氰胺事件帶來的此等反響會持續(xù)多久，此等負面報道對未來中國嬰幼兒配方奶粉業(yè)會造成的影響（如有）亦未明。　　

中國的出生率

中國的出生率自2005年至2009年增長情況相對穩(wěn)定，但今后有可能會降低。中國嚴格實行的獨生子女政策及每年自然災(zāi)害帶來的傷亡，可能令中國的出生率下跌，繼而導(dǎo)致嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品需求下跌。這是中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)可能面對的挑戰(zhàn)。　　

原材料價格　　

由于本集團所有嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品均使用從新西蘭及澳洲采購的優(yōu)質(zhì)進口奶源，大洋洲全脂奶粉現(xiàn)貨價反映了本集團從新西蘭及澳洲進口原料奶粉的進口價。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的資料，由于需求持續(xù)高漲及供應(yīng)持續(xù)短缺，出口乳制品商品價格于2007年升至新高。由于產(chǎn)品供應(yīng)量增加，2008年至2009年年底價格略為收縮。下表載列2008年1月至　　

2010年4月全脂奶粉大洋洲現(xiàn)貨價：

下表載列2000年至2010年脫脂奶粉及全脂奶粉的大洋洲出口現(xiàn)貨價。脫脂奶粉及全脂奶粉的價格趨勢與向大洋洲供應(yīng)商取得的奶粉價格直接相關(guān)。

資料來源：美國農(nóng)業(yè)部　　

大洋洲包括澳洲、新西蘭及馬來群島。　　　

根據(jù)澳洲乳業(yè)局及新西蘭農(nóng)業(yè)及林業(yè)部，澳洲及新西蘭兩國的乳業(yè)皆于2009年面對全球經(jīng)濟衰退削減乳品價格的危機。由于澳洲及新西蘭的乳品生產(chǎn)價格較高，加上歐盟及美國為刺激兩國的乳品生產(chǎn)而實施干預(yù)政策（如干預(yù)購買及出口津貼），出口供應(yīng)因而超過需求量，澳洲及新西蘭的奶粉進口價格亦因此于2009年下降，盡管于2010年回升。根據(jù)世界乳品貿(mào)易，澳洲及新西蘭全脂奶粉的平均進口價格估計會由2010年10月的每噸3,521美元跌至2011年3月的每噸3,484美元，并于2011年6月增至每噸3,565美元。本集團相信并無由有關(guān)工業(yè)協(xié)會或政府主管機構(gòu)發(fā)表的本地原奶價格趨勢之公共信息可提供。　　

資料來源　　

本節(jié)所載的資料及統(tǒng)計數(shù)字乃摘錄自或源自資料提供者（包括歐睿國際及AC尼爾森）的公開及私人刊物。所有該等資料提供者均為獨立第三方，而該等資料提供者所用的報告及資料來源并非經(jīng)本集團委托。本集團向歐睿國際支付人民幣18,965元購買招股章程所披露的資料及統(tǒng)計數(shù)字。本集團于2009年向AC尼爾森支付人民幣720,900元以獲提供其數(shù)據(jù)庫內(nèi)嬰幼兒營養(yǎng)、乳制品及營養(yǎng)食品產(chǎn)品行業(yè)的資料、統(tǒng)計數(shù)字及市場分析，包括但不限于招股章程所披露者。　　　

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